Εντεινόμενος κίνδυνος αποπληθωρισμού στην Ευρωζώνη

Ανάλυση
G.Moundreas SA

Το φλέγον θέμα στην Ευρωζώνη συνεχίζει να είναι ο κίνδυνος του αποπληθωρισμού ή στην
καλύτερη περίπτωση η μακρά διάρκεια χαμηλού πληθωρισμού, που όπως επίμονα έχουμε επισημάνει
θα έχει ακριβώς τις ίδιες αρνητικές συνέπειες στην Ευρωζώνη και ιδιαίτερα στις οικονομίες του
Νότου. Σύμφωνα με την Ευρωπαϊκή στατιστική υπηρεσία ο πληθωρισμός τον Μάιο υποχώρησε στο
0,5% από 0,7% τον Απρίλιο με τρεις χώρες να βρίσκονται ήδη σε κατάσταση αποπληθωρισμού.

Στην Ελλάδα ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο -2,1% από -1,6% τον Απρίλιο, στην Πορτογαλία στο
-0,3% και στην Κύπρο στο -0,1%.
Στον απόηχο αυτών των εξελίξεων, το Δ ΝΤ παρενέβη και πάλι, επισημαίνοντας έντονα την ανάγκη
για την έναρξη ενός προγράμματος ευρείας αγοράς ομολόγων από την ΕΚΤ. Ειδικότερα, σύμφωνα με
προσχέδιο ανακοίνωσης, το ΔΝΤ εκτιμά πως ο εντεινόμενος κίνδυνος αποπληθωρισμού στην
Ευρωζώνη καθιστά αναγκαία την έναρξη της ποσοτικής χαλάρωσης, στα πρότυπα της FED, με
απώτερο στόχο την ανάπτυξη. Αναλυτικότερα, το ΔΝΤ ζητά την ανάληψη σκληρότερης
νομισματικής δράσης η οποία θα συντελέσει και θα θέσει τα θεμέλια της ανάκαμψης, ενώ παράλληλα
επισημαίνει, όπως και εμείς επισημάναμε από την πρώτη ημέρα, πως τα πρόσφατα μέτρα της ΕΚΤ
δεν είναι επαρκή προκειμένου να αντιμετωπιστεί το φαινόμενου του χαμηλού πληθωρισμού.
Στην Ευρωζώνη των 2 ταχυτήτων, η κινώντας τα νήματα Γερμανία, τον Απρίλιο κατέγραψε
εκρηκτική αύξηση 3,1% των βιομηχανικών παραγγελιών από το εξωτερικό, ενώ αντιθέτως οι
εισαγωγές κατέγραψαν οριακή άνοδο 0,1% με τον πληθωρισμό να κινείται τον Μάιο στο 0,6%, το
χαμηλότερο ποσοστό από το Φεβρουάριο του 2010. Στον αντίποδα, αρνητικά είναι τα στοιχεία για τη
Γαλλική οικονομία με τον συνολικό PMI να υποχωρεί τον Ιούνιο στις 48 μονάδες από 49,3 τον
προηγούμενο μήνα. Η Γαλλική οικονομία δεν αναπτύχθηκε στο 1ο τρίμηνο καθώς οι καταναλωτές
περιόρισαν τις δαπάνες και οι επιχειρήσεις περιέκοψαν τις επενδύσεις τους. Η Κεντρική Τράπεζα
εκτιμά πως η οικονομία της Γαλλίας το 2ο τρίμηνο θα αναπτυχθεί μόνο 0,2%. Στην Ιταλία, το ΑΕΠ
συρρικνώθηκε 0,1% στο 1ο τρίμηνο και 0,5% με την ίδια περίοδο του 2013 ενώ τον Απρίλιο το
ποσοστό ανεργίας παρέμεινε αμετάβλητο στο 12,6%, κοντά σε υψηλό 40 ετών.
Στις ΗΠΑ η FED μείωσε το QE κατά επιπλέον $10 δις., όπου τώρα βρίσκεται στα $35 δισ. μηνιαίως,
με την FED να δηλώνει πως οι δείκτες της αγοράς εργασίας παρουσίασαν γενικά περαιτέρω
βελτίωση, αλλά το ποσοστό ανεργίας αν και μειωμένο, παραμένει υψηλό. Η Τράπεζα εκτιμά πως το
ΑΕΠ θα αναπτυχθεί με ρυθμό 2,2% το 2014, σημαντικά χαμηλότερα από την πρόβλεψη του 3% του
Μαρτίου, γεγονός που οφείλεται στο χαμηλό 1ο τρίμηνο λόγω των έκτακτων καιρικών συνθηκών,
αλλά διατηρεί την αισιοδοξία της για το 2015 και 2016
Θετικά τα στοιχεία από την Κίνα, με την S&P να επιβεβαιώνει την μακροπρόθεσμη και
βραχυπρόθεσμη αξιολόγηση ΑΑ-/Α-1+ αντίστοιχα, με τον PMI υπηρεσιών να κλείνει τον Μάιο σε
υψηλό 6 μηνών στις 55,5 μονάδες, τον PMI μεταποίησης σε υψηλό 7 μηνών στις 50,8 μονάδες τον
Ιούνιο ενώ τον Μάιο ισχυρή αύξηση παρουσίασαν η βιομηχανική παραγωγή και οι λιανικές
πωλήσεις κατά 8,8% και 12,5% αντίστοιχα σε ετήσια βάση. Αυτή η ανάκαμψη του PMI αποτυπώνει
την αρχική επίδραση του προγράμματος τόνωσης της οικονομίας από την κυβέρνηση με στόχο την
αύξηση των δημοσίων δαπανών. Σύμφωνα με την Παγκόσμια Τράπεζα, το ΑΕΠ της Κίνας θα
αυξηθεί κατά 7,6% το 2014 και κατά 7,5% το 2015, ύστερα από ανάπτυξη 7,7% το 2013, το πιο
χαμηλό επίπεδο από το 1999, ενώ η επιβράδυνση συνεχίστηκε και το 1ο τρίμηνο του 2014, με το ΑΕΠ
να αυξάνεται μόλις κατά 7,4%.